SOLOMON A HOROWITZ: PROČ JE SOUČASNÁ MAKROEKONOMIKA NEJSLADŠÍ ZA 40 LET A CO TO ZNAMENÁ PRO AI

Klíčové poznatky z diskuse:

• „Nejsladší makroekonomická chvíle za 40 let„: Kombinace fiskálních a monetárních stimulů, supercyklu kapitálových investic a deregulace vytváří unikátně příznivé ekonomické prostředí v USA.
• AI jako transformátor: Umělá inteligence zásadně mění dynamiku trhu, zrychluje inovace a eliminuje tradiční výhody „mýtického člověk-měsíce„ v technologickém vývoji.
• Rekordní rok pro M&A a IPO: Očekává se, že rok 2024 bude svědkem největšího počtu fúzí a akvizic v historii a výrazného nárůstu prvotních veřejných nabídek akcií (IPO), motivovaného potřebou kapitálu pro AI a měnící se regulační náladou.
• Evoluce Goldman Sachs: Od soukromého partnerství k veřejné společnosti, s důrazem na masivní škálování, diverzifikaci financování a zachování podnikatelského ducha.
• Strategie Andreessen Horowitz: Jak se stát „špičkovým„ venture fondem zaměřeným na podporu zakladatelů a škálování investic v éře „software požírá svět„.
• Výzvy a rizika: Geopolitická nestabilita, inflační tlaky a regulační nejistota (zejména FTC postoj k velkým technologickým akvizicím) zůstávají významnými faktory.
• Role lídrů v růstu odvětví: Ben Horowitz zdůrazňuje, že lídři odvětví mají odpovědnost za růst celého trhu, nikoli jen své firmy.

Makroekonomické prostředí: „Nejsladší chvíle za 40 let„

David Solomon, generální ředitel Goldman Sachs, s neochvějnou jistotou prohlásil, že současné makroekonomické prostředí je pro finanční aktiva a investiční trhy „nejsladší chvílí, jakou za 40 let viděl„. Tato optimistická predikce je založena na několika klíčových faktorech, které se v USA sbíhají do jedinečného stimulačního koktejlu:

• Fiskální a monetární stimuly: Pokračující a navyšující se fiskální stimuly se snížením úrokových sazeb vytvářejí silnou podporu pro ekonomiku.
• Supercyklus kapitálových investic: Solomon zdůrazňuje bezprecedentní supercyklus kapitálových investic, kdy jen čtyři největší společnosti přispěly loni 1 % k růstu HDP svými 400 miliardami dolarů na výdaje.
• Deregulace: Odklon od intenzivní regulace k uvolňování přináší další stimulační efekt.
• Odolnost ekonomiky: Navzdory inflačním tlakům, které pociťují průměrní Američané, je americká ekonomika mimořádně odolná a všestranná, poháněná finanční pákou a rychlou adaptabilitou politiky.

„Kombinace značného a neustále se zvyšujícího fiskálního stimulu... máme monetární stimul, protože jsme v cyklu snižování sazeb... jsme v supercyklu kapitálových investic, jaký jsme nikdy neviděli... to je prostě takový koktejl stimulů, že je velmi, velmi těžké ekonomiku zpomalit,„ vysvětlil Solomon.

Goldman Sachs: Strategie růstu a výzvy

David Solomon se zaměřil na to, jak Goldman Sachs, firma s téměř 160letou historií, evolvovala a jak se připravuje na budoucnost. Firma, která byla dlouho soukromým partnerstvím, musela v roce 1999 vstoupit na burzu, aby získala trvalý kapitál nezbytný pro globální expanzi. Bez tohoto kroku by podle Solomona Goldman Sachs dnes vypadala spíše jako Lazard než jako globální finanční gigant.

Klíčovými strategickými prioritami pro Goldman Sachs jsou:

• Škálování: Firma se snaží udržet a rozšiřovat svou velikost, aby zůstala konkurenceschopná. Před deseti lety by byl bilancí 1,9 bilionu dolarů nepředstavitelný, ale v porovnání s JP Morgan (4,5 bilionu dolarů) je třeba dále růst.
• Financování: Přechod od velkoobchodního financování k stabilnějším depozitním platformám. Goldman Sachs vybudoval digitální depozitní platformu s více než 200 miliardami dolarů, přičemž celkové vklady dosahují 500 miliard dolarů, oproti nule před 15 lety. „Před deseti lety jsme byli největším velkoobchodním poskytovatelem financování na světě. Je mnoho věcí, v nichž chcete být největší na světě. Velkoobchodní financování mezi ně nepatří,„ vtipkoval Solomon.
• Technologie: Solomon zdůrazňuje, že technologie je klíčová pro přeformování procesů a operací firmy, při zachování jejích základních hodnot: klientský servis, partnerství, integrita a excelence.

Andreessen Horowitz: Evoluce venture kapitálu a role špičky

Ben Horowitz se ohlédl za založením Andreessen Horowitz (a16z) v roce 2009, v době, kdy byla kritika ohledně získávání kapitálu v post-krizovém období silná. Jak se ukázalo, „nejlepší čas na získání peněz je, když nikdo nemá peníze,„ což firmě umožnilo získat výhodu.

Horowitz popsal dvě hlavní fáze evoluce a16z:

• Stát se „špičkovým„: Původní myšlenkou bylo vytvořit lepší produkt pro podnikatele. Tradiční venture kapitál byl skvělý pro LPs, ale průměrný pro zakladatele. a16z se zaměřilo na posílení zakladatelů jako generálních ředitelů a poskytování jim značky, moci a přístupu.
• Škálování v éře „software požírá svět„: Mark Andreessenova esej z roku 2011 předpověděla, že software bude dominovat světu. To znamenalo, že počet úspěšných technologických společností se rozroste z typických 15 ročně na 150. a16z se muselo naučit škálovat své operace, aby dokázalo obsluhovat mnohem větší trh, aniž by ztratilo kvalitu investičního rozhodování. Nyní a16z získává přibližně 18,3 % veškerého venture kapitálu v USA.

Horowitz, inspirovaný Andym Grovem z Intelu, věří, že jako lídr odvětví má a16z odpovědnost za růst celého trhu. To se projevuje v práci na politice pro kryptoměny, mezinárodních iniciativách a podpoře americké dynamiky, aby země zůstala technologicky konkurenceschopná.

Umělá inteligence: Nová dynamika trhu a zánik „mýtického člověk-měsíce„

Diskuse se nevyhnula ani tématu umělé inteligence, která je vnímána jako klíčový hybatel současné ekonomické dynamiky. AI přináší revoluci do produktivity a mění způsob, jakým firmy soutěží.

Ben Horowitz zdůraznil, že AI ruší koncept „mýtického člověk-měsíce„ (mythical man-month), což je myšlenka, že přidání více lidí na softwarový projekt nutně nezrychlí jeho dokončení. V éře AI, „pokud máte proprietární data a dostatek GPU, můžete vyřešit téměř jakýkoli problém. Je to magie.„ To znamená, že velké společnosti mohou „hodit peníze na problém„ a rychle dohnat startupy, což dříve nebylo možné. Tento tlak na rychlou inovaci a konkurenceschopnost bude podle Horowitze hnacím motorem pro mnoho IPO, protože firmy budou potřebovat kapitál k udržení tempa.

M&A a IPO: Očekávání a regulační překážky

Oba lídři se shodli na tom, že rok 2024 bude pravděpodobně rekordním rokem pro M&A (fúze a akvizice) a IPO (prvotní veřejné nabídky akcií). Solomon dokonce předpověděl, že to může být největší M&A rok v historii.

„V posledních čtyřech letech, ať už byla otázka jakákoli, odpověď zněla ne. Nyní, ať už je otázka jakákoli, odpověď zní možná,„ uvedl Solomon, poukazujíc na posun v regulačním prostředí a důvěře generálních ředitelů.

Horowitz souhlasil s očekávaným nárůstem IPO, částečně z nutnosti, protože mnoho startupů rychle roste a potřebuje kapitál. Upozornil však na agresivní postoj Federální obchodní komise (FTC) vůči velkým technologickým akvizicím, což by mohlo vést k tomu, že M&A se bude odehrávat spíše formou IP transakcí než tradičních fúzí.

Závěr

Rozhovor s Benem Horowitzem a Davidem Solomonem odhalil komplexní, avšak převážně optimistický pohled na současnou ekonomiku a budoucnost technologií. Zatímco makroekonomické faktory vytvářejí „sladkou chvíli„ pro investice a růst, umělá inteligence mění pravidla hry a nutí firmy k rychlé adaptaci a inovacím. Strategické směřování gigantů jako Goldman Sachs a Andreessen Horowitz ukazuje cestu, jak se orientovat v tomto dynamickém prostředí – důrazem na škálování, inovativní financování, podporu podnikatelů a aktivní formování budoucí technologické politiky. Ačkoli geopolitická rizika a regulační nejistoty přetrvávají, dominující náladou je příležitost a transformace.